身后的林晚也应了一声：“Henry早啊，你老板呢？”
“早啊Stella姐，老板在那呢。”
话还没落，沈砚清就看到翘着二郎腿、大喇喇坐在旁边沙发上的男人。深黑色西装衬得身材壮硕高大，棕色的LV飞行墨镜架在高挺的鼻梁上，微抬着下巴，漫不经心地翻动手里的时尚杂志。
听到声音，陆承逍从书页里抬起头，单手挑开墨镜，朝沈砚清热情一笑：“Good morning,Colin~”
沈砚清目不斜视，黑色的香奈儿墨镜遮住他的眼睛。听到陆承逍的声音，看到他凶悍的肌肉，就想起持续到凌晨，想起他晕过去又被弄醒，醒了又被弄晕。
此刻身上的难受还提醒着他，昨晚到底有多疯狂。
所以，他没理会，径直从沙发前走开了，一个眼神都没给。
林晚礼貌地接过话回应：“早啊承逍总，我们先走了。”
陆承逍挥了挥墨镜，脸上的表情依旧愉悦，如果沈砚清看一眼的话，就会读懂那种他们两个人才懂的意味€€€€是吃爽了的餍足。
“Bye,Stella.”
沈砚清已经走到门口，身后嬉皮笑脸地加了句：“See you,Colin~”
尾音上扬带着勾，听得沈砚清的脸更黑了，长腿迈出玻璃门，将那句调戏的话甩在身后。
两人短暂地在香港交汇后分道扬镳，一个去中环，一个飞东京。
中环IFC（国际金融中心），辉煌大厦，高耸入云。摩天楼群的玻璃幕墙反射出维多利亚港的粼粼波光，每一道线条都锋芒锐利。
皇后大道，奢华的香水广告铺满巨幅广告屏，绚丽的灯影，将整洁的柏油路镀出一层金芒。
锃亮的皮鞋踩在金融街的路面上，落不下一粒灰尘。
不同肤色的精英们，西装革履，步履生风，眼神锐利，交谈声压得很低，粤语混着英语，谈论行人听不懂的语言：交易所的港股通标的、PE的Pre-IPO跟投。语气短促、精准、笃定。
林立的高楼，每一层都漂浮着咖啡的香气。玻璃门一开一合，来来往往，就是上亿资金的流动。
这里是无数金融人的起点，也是奋斗一生的终点。
52层，KG香港office。
Zeus（宙斯）项目组已经早早在会议室等候。
Project Zeus：香港康泰生物科技公司跨境并购，IBD作为Buy-side Advisor（买方顾问）。
康泰是香港一家知名老牌生物疫苗企业，早期以乙肝疫苗为核心产品，后期业务发展到内地，一度是全国最大的乙肝疫苗生产基地，占据60%的相关市场份额。后面也慢慢扩展了疫苗的品类，比如流感疫苗、肺炎疫苗等都有涉及。
但是近几年来，康泰由于业务布局战略出了差错，经营不太理想。而且内地市场发展很快，康泰的几个核心疫苗受到冲击，竞争力不再如以往那么强，所以业绩下滑。
去年，母公司净利润同比下降（本期比上年同期）63.2%，当年主打的明星产品也受到政策影响，盈利不稳定。同时，创新的疫苗研发滞后，没有带来新的利润增长点。
也就是说，康泰目前的情况，靠吃老本吃不住了，竞争太厉害。而新的有竞争力的产品又没研发出来，不能用于临床，导致企业这两年的净利润一直在跌。
不能坐以待毙，那就只能往外寻求出路。通过外部合作扩展业务，并且拿到新的研发技术。
那么，并购就是当前最好的出路。选择一家实力还不错的，又有资金问题的药企，买下它变成自己的，让自己的产品通过这家药企的渠道在市场上售卖。
而DI早在5年前就已战略投资康泰，累计投入数十亿资金，持有其18%的核心股权，是康泰第三大股东。同样希望通过这次并购，让股权增值以完成高收益退出。
正好，日本有一家恒瑞医药，一直聚焦于肿瘤疫苗领域的创新，手握多项核心专利，尤其有两项肿瘤疫苗专利技术已进入临床II期，并且这几年在国内发展得很猛，唯一同时拥有4款上市ADC（抗体偶联药物）顶尖平台的独立公司。
但是呢，恒瑞目前处于烧钱期，研发资金短缺。仅凭自身融资，难以支撑管线快速走向成熟商业化。而且虽然技术牛，但是国际化经验不是很强，酒香也怕巷子深。
这样一来，股东不买账了，愿意出让70%以上的控股权，快速变现退出。
两家老板坐下来一聊，很快就达成了初步的并购意向，康泰也委托KG担任此次deal的买方顾问。
IBD已经拉好了项目组，此前和律师、会计、生物医药行业的专家，开启了尽调。
主要是两步：
一、挖掘恒瑞的核心优势，比如肿瘤疫苗的专项技术、临床进展、国内肿瘤疫苗赛道的前景；
二、核查风险点，比如研发资金短缺的程度、临床数据的完整性、商业化能力到底如何。
综合一对比，再结合康泰的发展需求、资金情况，初步拟定一个并购估值的方案。告诉康泰，需要花多少钱买下恒瑞。
这个项目算是Q3的Strategic Deal（战略级项目），规模不一定是最大的，但可以帮助KG切入创新药赛道，所以沈砚清自然会盯得多一点。
于是，IBD加班加点分析完底稿，出了第一版估值方案后，经过VP-ED-MD的层层审批、修改，昨天晚上11点终于发到沈砚清的邮箱，请boss过目。
结果沈砚清看了不到五分钟就打回去，除了一些小问题，他主要批注了三点：标的的稀缺性不够客观量化&隐性护城河没有纳入估值框架；协同效应的边界不够清晰：到底是战略协同还是财务协同；再融资方案的募资规模再做调整，避免盲目募资。
并附了一条：明天13点过修改版。
意味着项目组要在剩下的14小时里，迅速调整好一版，明天和boss过方案。
投行的节奏就是如此，通宵是底层人的常态。项目赶进度的时候，密密麻麻的timeline上根本不会计算睡眠时间。
沈砚清一进门，三个人马上站起来打招呼。
坐在最靠近投屏的是项目负责人，一个30+的男VP，熬了几个大夜顶着鸡窝头，站起来的时候还在巴拉。旁边一个短发女Associate，同样眼下乌青。
而靠近沈砚清位置的则是HC组（Healthcare 医疗健康组）的MD，50+的地中海中年男David，倒是面色红润，一见到老板就笑呵呵，这人纯粹熬资历、加上会站队上来的。
如果沈砚清早两年来KG，是不会给他升MD的。在投行，他最讨厌的就是靠熬资历占位子，以及用脑袋琢磨屁股。
所以看完初版deck，他已经有点不满了，经过MD审核还能做成这样。
David恭敬地微微弯着腰跟沈砚清打招呼：“砚清总，占用您的时间了。”
沈砚清心里有意见但不会在明面上表露出来，尤其后面还跟着David的两个下属。他径直走向投屏对面的主座，唇角微微弯了一点，示意他们：“坐吧，别拘束。”
三人小心地坐下，电脑、笔记本齐刷刷摆在桌上，打印版也已经工工整整地摆在主位桌上。MD趁沈砚清走向座位的间隙，朝VP使了个眼神，让他开始说。
VP也不畏惧，大大方方地说：“砚清总，修改版deck已经发您邮箱了，不知道您有没有审阅。我现在可以演示一遍整体的方案，您OK吗？”
VP的普通话非常不标准，但沈砚清的表情没什么异常，解开西装纽扣，拎起一点裤管坐下，点头，抬头正视他，微笑道：“我OK呀，V2我已经看了，你开始吧。”
VP咽了下口水，操作电脑，开始讲解新的估值&再融资方案。果然在讲到长句、以及一些用中文翻过来的专业术语，他很吃力地卡顿了一下，口水咽得更频繁了。
沈砚清没说什么，眉头本能地蹙了一下，低头翻找打印版上VP正在说的内容。
David敏锐地捕捉到他的动作，忙递话：“砚清总，他是BBC，还不太会说普通话。”
沈砚清稍稍勾起点眼皮瞥向他，情绪很平淡，但投射而来的眼神却有些锐。合上纸张，抬起头重新平视VP，淡淡道：“You can speak English.”（你可以说英语。）
VP的表情明显惊喜了一瞬，但是很快下意识第一时间看向David，那点升起来的惊喜又很快按回去。
合规关系 第13章
沈砚清同样很敏锐地看到他的微表情变化，直接问：“Why’d you set the terminal growth at 1.5%?”
（为什么终端增长率设为1.5%？）
VP犹豫了几秒后，换成英语回答，果然一切换母语，他的表达变得非常顺畅、自信：“ I took a fairly prudent view on the long-term outlook, so I set terminal growth at 1.5% to factor in late-stage pipeline risks and any potential competitive pressure.”
（我对长期情景采取偏保守判断，所以终端增长率设在1.5%，来适配后期管线风险和潜在的竞争压力。）
沈砚清顿了两秒，再问：“Where’s the premium range from the precedent transactions?”
（可比并购交易的溢价区间在哪？）
VP怔了一下，坦白：“ I kept the base case prudent by focusing on trading comps, so the precedent transaction premiums haven't been factored in yet.”
（我为了保守起见，基准情景主要锚定了上市公司可比，所以并购交易的溢价区间还没有完全放进去。）
沈砚清没说什么，示意他：“Go on.”（继续往下）
接下来的内容，沈砚清没再提问，VP说得很通顺，短发女Associate很有默契地补充，两人打配合，讲得还算流畅，逻辑也通顺，框架也立得住。David则是在一边点头，迎上沈砚清的目光时，脸上的褶皱堆得更深了。
讲了半小时后，VP也不紧张了，直视着沈砚清，等待他的建议。
沈砚清沉默了几秒后，点点头，语气客观：“比上一版好很多，逻辑也更清晰。”
VP、Associate、MD同时松一口气，又听见沈砚清的：“但是€€€€”
“最终估值比内部预期低了一截，终端增长率压得偏保守。依赖trading comps（可比上市公司估值），precedent transactions（可比交易）的溢价区间没体现。而且标的的稀缺性还是不够明确和客观，你们在写这部分的时候有没有认真想过恒瑞真正的意义？在你们眼里，他是一个待价而沽的标的，还是一家掌握肿瘤疫苗核心专利的创新研发企业？”
这句话直接将三个人问得哑口无言，眼珠子飞速在电脑屏幕的PPT上梭巡，试图找到一个有用的论据。
沈砚清看他们大眼瞪小眼的模样，呼出一声轻笑，给他们指了条明路：“想不到的话，去医院看看吧。恒瑞的肿瘤疫苗，对应的是无数无药可治的患者。稀缺性不是专利数量，是‘能救命’的不可替代性，这才是估值的核心。周四下午再过一版，WACC再往下调，时间你们定好发我邮件，我线上听，OK？”
VP和Associate互相看看，点点头，回答：“好的砚清总，我们再回去调整一版，感谢您的指导。”
沈砚清微微颔首，起身扣上外套纽扣，“期待你们的V3，有需要可以找Stella帮你们联系医生和专家。”
VP和Associate的眼睛登时亮了，忙点头：“好！谢谢砚清总，那我们就先去修改了。”
福书网：www.fushutxt.cc 免费全本完结小说在线阅读！记得收藏并分享哦！
92 首页 上一页 12 13 14 15 16 17 下一页 尾页
合规关系 合规关系(2) 合规关系(3) 合规关系(4) 合规关系(5) 合规关系(6) 合规关系(7) 合规关系(8) 合规关系(9) 合规关系(10) 合规关系(11) 合规关系(12) 合规关系(13) 合规关系(14) 合规关系(15) 合规关系(16) 合规关系(17) 合规关系(18) 合规关系(19) 合规关系(20) 合规关系(21) 合规关系(22) 合规关系(23) 合规关系(24) 合规关系(25) 合规关系(26) 合规关系(27) 合规关系(28) 合规关系(29) 合规关系(30) 合规关系(31) 合规关系(32) 合规关系(33) 合规关系(34) 合规关系(35) 合规关系(36) 合规关系(37) 合规关系(38) 合规关系(39) 合规关系(40) 合规关系(41) 合规关系(42) 合规关系(43) 合规关系(44) 合规关系(45) 合规关系(46) 合规关系(47) 合规关系(48) 合规关系(49) 合规关系(50) 合规关系(51) 合规关系(52) 合规关系(53) 合规关系(54) 合规关系(55) 合规关系(56) 合规关系(57) 合规关系(58) 合规关系(59) 合规关系(60) 合规关系(61) 合规关系(62) 合规关系(63) 合规关系(64) 合规关系(65) 合规关系(66) 合规关系(67) 合规关系(68) 合规关系(69) 合规关系(70) 合规关系(71) 合规关系(72) 合规关系(73) 合规关系(74) 合规关系(75) 合规关系(76) 合规关系(77) 合规关系(78) 合规关系(79) 合规关系(80) 合规关系(81) 合规关系(82) 合规关系(83) 合规关系(84) 合规关系(85) 合规关系(86) 合规关系(87) 合规关系(88) 合规关系(89) 合规关系(90) 合规关系(91) 合规关系(92)
